建材业：提升业绩有限 关注需求变化
事件： 中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：其中从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。 评论： 水泥行业 贷款利率下调，并不能进一步推升水泥行业的产能扩张势头，扩张主力仍限于区域内的大企业。剔除煤炭价格波动的干扰因素，水泥行业下阶段的发展状况更多要看需求的变化，尤其是城镇房地产市场及相关基建市场的需求波动，对此还需要进一步的观察，我们对此前景的预期仍不乐观； 水泥行业有息负债占比较高，财务负担较重。08年中期有息负债/总资产的值为35.49%，财务费用/主营收入的值为4.89%，贷款利率下调，有利于行业财务成本的降低； 主要公司受益敏感性排序：祁连山>冀东>天山>亚泰>塔牌>海螺>华新； 玻璃行业 玻璃行业的产能扩张冲动仍很大，仅靠信贷政策来控制新产能建设的作用有限。玻璃行业产能过剩、产品结构不合理、海外销售回流等因素造成行业前景仍偏淡 玻璃行业有息负债占比较高，财务负担较重。以南玻A和福耀玻璃为例，08年中期有息负债/总资产的值分别为43.08%和56.76%，财务费用/主营收入的值分别为-0.23%和4.89% 本次贷款利率下调，能够略微降低玻璃企业财务成本，但对玻璃企业优化财务杠杆的作用有限。对福耀玻璃的利好效应大于南玻A； 建筑行业 本次降息不会引发对建筑工程需求的突发性增长，建筑市场的热点仍限于铁路、轨道交通及少数专业化施工领域，对房屋建筑、市政、公路等建设业务维持看淡的态度 建筑企业的最佳经营模式就是资金的运作模式，最大程度地通过预收款项和应付款项来降低自身对资金的需求 建筑行业的财务压力显著低于建材行业。08年中期有息负债/总资产的值为20.53%，财务费用/主营收入的值分别为1.09% 主要公司受益敏感性排序：浦东建设>葛洲坝>隧道股份>中国中铁>中国铁建>中材国际。免责声明： 本网转载内容均注明出处，转载是出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
